Хеджирование валютных рисков

Хеджирование валютных рисков это заключение сделок с производными финансовыми инструментами, чтобы снизить возможные потери компании из-за изменения обменного курса. Проще говоря, бизнес заранее фиксирует условия будущей покупки или продажи валюты и делает доходы и расходы более предсказуемыми.

Суть и назначение

Компания сталкивается с валютным риском, когда получает доходы и несёт расходы в разных валютах. Например, импортёр оплачивает товар в долларах, а продаёт его в России за рубли. Если рубль ослабнет между оплатой поставщику и продажей товара, себестоимость в рублях вырастет. Экспортёр сталкивается с обратной ситуацией: при снижении курса иностранной валюты рублёвая выручка уменьшается.

Хеджирование применяют производственные и торговые компании, которые импортируют сырьё, оборудование или готовую продукцию, экспортируют товары, используют валютные кредиты, имеют активы и обязательства в иностранной валюте либо инвестируют в зарубежные компании и ценные бумаги. Целью может быть защита прибыли, планирование рублёвых платежей, фиксация себестоимости или управление будущей валютной выручкой.

Инструменты хеджирования

Два базовых инструмента хеджирования валютных рисков это форвард и опцион. К производным финансовым инструментам относятся контракты, которые создают право или обязанность купить либо продать валюту в будущем на оговорённых условиях или предусматривают денежную выплату в зависимости от изменения курса.

• Валютный форвард фиксирует покупку или продажу определённого объёма валюты на будущую дату по заранее установленному курсу. По поставочному форварду стороны обмениваются валютой. По беспоставочному, или расчётному, форварду валюта не передаётся, а одна сторона выплачивает другой курсовую разницу.
• Опцион кол даёт покупателю право купить валюту по фиксированному курсу в установленную дату. Опцион пут даёт право продать валюту на таких условиях. Покупатель опциона может отказаться от исполнения, если рыночный курс оказался выгоднее. За это право он платит продавцу премию.
• Валютный своп используется для управления денежной позицией и может применяться, например, при переносе момента расчётов, финансировании рублёвых обязательств под обеспечение валютных остатков или размещении свободной ликвидности в другой валюте.

Как проходит хеджирование на предприятии

1. Компания определяет величину, направление и продолжительность риска. Для этого учитывают валюту, сроки и объёмы будущих поступлений и платежей.
2. Компания оценивает внутренние способы защиты, например установку цены для покупателей в валюте с расчётами в рублях по курсу Центрального банка Российской Федерации на определённую дату или сокращение срока отсрочки платежа.
3. Формулируется цель хеджирования, желательно в числовом виде. Например, сохранить курс покупки доллара не выше установленного значения для платежа через месяц.
4. Выбираются инструмент и стратегия с учётом промежуточной переоценки, маржинальных требований, гарантийного обеспечения и возможности исполнить обязательства.
5. До сделки клиент может запрашивать индикативные котировки, то есть оценки стоимости хеджирования. После выбора условий подписывается генеральное соглашение с лицензированным профессиональным участником рынка. В его рамках оформляются отдельные сделки с параметрами конкретной операции.
6. После заключения сделки компания получает отчёты по открытой позиции, её стоимости, финансовому результату и состоянию гарантийного обеспечения. Для операций через брокерский счёт обычно требуется пополнить его на сумму такого обеспечения.

Для подписания генерального соглашения открытие брокерского счёта необязательно. При этом счёт расширяет перечень доступных инструментов. Расчётные инструменты хеджирования могут использоваться вместе с конвертацией валюты на валютной секции биржи.

Пример работы форварда

Импортёр при текущем курсе 65 рублей за доллар заключает месячный форвард на покупку валюты по курсу 65,50. Через месяц рыночный курс повышается до 68 рублей. По поставочному форварду компания покупает валюту по зафиксированному курсу 65,50, даже если на рынке она стоит дороже.

При расчётном форварде валюта не поставляется. Компания получает курсовую разницу 2,50 рубля на каждый доллар и покупает валюту по текущему курсу 68 рублей. Эффективный курс покупки составляет 68 — 2,50 = 65,50 рубля.

Форвард ограничивает и потенциальную выгоду. Если курс на дату расчётов окажется ниже зафиксированного, покупатель валюты всё равно исполняет обязательства по ранее согласованным условиям. Поэтому перед заключением сделки оценивают сценарии движения курса и стоимость выхода из позиции.

Чем форвард отличается от опциона

Форвард создаёт обязательство купить или продать валюту по согласованному курсу. Компания не может отказаться от исполнения только потому, что рыночная цена стала для неё выгоднее.

Опцион даёт покупателю право, но не обязанность совершить сделку. Такая гибкость стоит денег: при заключении договора уплачивается премия. Опцион может быть подходящим вариантом, если у компании ограничена возможность оперативно привлечь средства для промежуточных маржинальных требований. Беспоставочный опцион предусматривает выплату компенсирующей разницы без купли-продажи валюты.

Сроки, расходы и ограничения

Срок форварда определяется будущей датой платежа или поступления. Например, при месячном форварде расчёт или поставка валюты происходят через месяц. До заключения сделки компания может несколько раз запросить котировки, чтобы сравнить стоимость разных инструментов.

Помимо премии по опциону и возможного гарантийного обеспечения, учитывают комиссию и стоимость финансирования. В одном из примеров вознаграждение за валютный своп составляло от 0,0054795% за календарный день. Размер обеспечения, комиссии и требования к промежуточным платежам зависят от условий сделки и выбранного инструмента.

Значения актуальны на момент публикации и могут измениться, проверяйте действующие условия договора и редакцию применяемых документов.

Частые вопросы

Что такое хеджирование валютных рисков простыми словами?

Это способ заранее уменьшить влияние курса на будущий платёж или доход. Компания договаривается о курсе либо покупает право провести валютную операцию на определённых условиях, чтобы резкое изменение рынка не нарушило её финансовый план.

Как применяют хеджирование валютных рисков при импорте товаров?

Импортёр оценивает сумму и дату будущего платежа поставщику и может зафиксировать курс покупки валюты форвардом. Тогда изменение курса между заключением контракта и оплатой товара меньше влияет на рублёвую себестоимость и маржу.

Можно ли получить прибыль от хеджирования?

Основная задача хеджа состоит в снижении риска, а не в спекулятивном заработке. Финансовый результат зависит от движения курса, условий сделки, премии, комиссий и гарантийного обеспечения. При благоприятном изменении курса форвард может ограничить выгоду, поскольку обязательства исполняются по заранее установленной цене.