Валютный риск

Валютный риск это вероятность финансовых потерь из-за изменения курса одной валюты относительно другой при торговых, кредитных и других операциях. Для импортёра он может означать рост затрат на оплату товара, для экспортёра, снижение выручки при пересчёте в рубли.

Как возникает валютный риск

В сделках с зарубежными контрагентами риск часто возникает между заключением договора и фактическим платежом. За несколько недель или месяцев курс может измениться, поэтому согласованная сумма в иностранной валюте окажется в рублях выше или ниже ожидаемой.

Если импортёр должен оплатить оборудование в иностранной валюте и её курс к рублю растёт, на покупку той же суммы валюты потребуется больше рублей. Если экспортёр получает оплату в валюте, которая подешевела относительно рубля, его рублёвая выручка сокращается.

Риску подвержены также банки, проводящие валютные операции и выдающие кредиты в иностранной валюте, и частные лица с валютными сбережениями. На курсы влияют процентные ставки, инфляция, торговые ограничения, санкции, геополитическая нестабильность и движение капитала. Чем длиннее срок контракта и шире круг валютных операций, тем существеннее могут быть потери.

Виды валютного риска

• Операционный, или транзакционный. Связан с конкретной сделкой и ожидаемыми денежными потоками. Например, рост курса валюты платежа между подписанием контракта и оплатой увеличивает расходы импортёра.
• Расчётный, балансовый, или трансляционный. Возникает при несоответствии активов и пассивов, выраженных в разных валютах, и отражается на финансовой отчётности. Например, у банка есть зарубежный филиал с активами в местной валюте, а собственный капитал выражен в рублях. Термины «расчётный» и «трансляционный» могут также выделяться как отдельные виды.
• Экономический. Связан с долгосрочным влиянием курса на конкурентоспособность и прибыльность бизнеса. При укреплении национальной валюты экспортёры теряют ценовое преимущество за рубежом, а импортные товары становятся привлекательнее на внутреннем рынке.

Управление валютными рисками

Управление начинается с учёта финансовых потоков: в каких валютах компания получает доходы и несёт расходы, когда предстоят расчёты и какой уровень курса критичен для результата. Защита может охватывать отдельный договор или совокупность сделок.

Часть риска можно снизить условиями контрактов и организацией расчётов:

• Валютная оговорка. Дополнительное условие договора предусматривает пересчёт платежа при изменении курса. Сумму можно привязать к определённой валюте или корзине валют либо установить границы курса, при выходе за которые цена пересматривается.
• Выбор валюты контракта. Расчёты в собственной валюте позволяют переложить курсовой риск на контрагента. Возможность согласовать такое условие зависит от переговорной силы стороны.
• Соотнесение поступлений и расходов, взаимозачёт. Доходы и расходы в одной иностранной валюте позволяют сократить чистую валютную позицию и потребность в постоянной конвертации.

Компания может принять риск без специальных защитных мер, если объёмы валютных операций невелики или затраты на хеджирование превышают вероятные потери. Полный отказ от операций с валютной составляющей для внешнеэкономической деятельности часто невозможен.

Что такое хеджирование валютных рисков

Хеджирование валютных рисков это защита от неблагоприятного изменения курса с помощью производных финансовых инструментов. Простыми словами, компания заранее согласует условия будущей покупки или продажи валюты, чтобы снизить неопределённость расходов или выручки. Хеджирование проводят напрямую или через брокера.

• Форвард. Договор о покупке или продаже валюты по фиксированному курсу в установленную дату. Он устраняет неопределённость курса для оговорённой операции, но обязывает выполнить сделку, даже если рыночный курс станет выгоднее.
• Фьючерс. Стандартизированный биржевой контракт, аналогичный форварду. Требует гарантийного обеспечения и ежедневно переоценивается.
• Опцион. Даёт право, но не обязанность купить или продать валюту по согласованному курсу в будущем. Покупатель платит премию и сохраняет возможность воспользоваться благоприятным движением курса.
• Своп. Сочетает покупку и продажу валюты с разными датами исполнения. Банки часто используют его для управления ликвидностью.

При выборе инструмента важно учитывать его условия: форвард обязателен к исполнению, опцион требует премии, фьючерс требует гарантийного обеспечения. Ограничение риска покупателя опциона размером премии относится к самому опциону, а не ко всем возможным потерям по внешнеторговому контракту.

Чем страхование отличается от хеджирования

Страхование валютных рисков предполагает передачу риска страховой компании за премию. Компенсацию выплачивают при наступлении события, предусмотренного условиями страхования. При хеджировании защиту обеспечивают финансовые инструменты, например форвард или опцион.

Страховые продукты для валютных рисков менее доступны и обычно дороже. Поэтому хеджирование распространено шире, особенно среди крупного бизнеса. В обоих случаях значение имеют условия защиты: какие операции она охватывает, сколько стоит и какие обязательства остаются у компании.